Інститут Трансформації Суспільства
Інститут
Трансформації
Суспільства
українською english
ДІЯЛЬНІСТЬ ІТС 
 
 
 
Чому впав американський долар?
ІТС3 червня 2005 18:01

Олег Соскін, директор Інституту трансформації суспільства, доктор економіки Протягом 19–21 квітня 2005 року відбулося стрімке падіння курсу американського долара до української гривні. НБУ зміцнив офіційний курс гривні на 2,7% – з 5,19 грн./$1 до 5,05 грн./$1 й утримує його на цьому рівні [1]. Наслідком цієї події стала дестабілізація валютно-фінансового ринку України. Які ж причини викликали падіння курсу американського долара до української гривні? З боку Президента України, Кабінету Міністрів, НБУ висловлювалися різноманітні пояснення ситуації. Однак не було викладено аргументованих причин валютної дестабілізації, не зроблено системного аналізу її наслідків для розвитку народногосподарського комплексу країни, зовнішніх зв’язків, інвестиційного клімату. А народ України чекав від наших керманичів правди про те, чому ж сталося стрімке падіння американського долара, яке істотно вдарило по інтересах підприємств-експортерів, дрібних підприємців та пересічних громадян, що тримали свої заощадження в американській валюті. Ми впевнені, що падіння курсу долара – не випадкове кон’юнктурне явище. Воно обумовлене цілою низкою об’єктивних і суб’єктивних чинників. По-перше, починаючи з грудня 2004 року, Кабмін активно здійснював розміщення облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП) серед резидентів і нерезидентів. 14 грудня 2004 р. Міністерство фінансів України продало ОВДП та залучило до Держбюджету близько 215,45 млн. грн., 5 січня 2005 р. – 543,12 млн. грн., 18 січня – майже 513,37 млн. грн., 1 лютого – близько 1 086,61 млн. грн. Таким чином, за січень-лютий 2005 р. головне фінансове відомство країни продало ОВДП загалом на суму 2 143,10 млн. грн. 1 березня 2005 р. Міністерство фінансів України провело додаткове розміщення 5-річних ОВДП на 245,63 млн. грн., а 5 квітня – ще на 265,02 млн. грн. Через тиждень Мінфін знову вдався до продажу облігацій – уже на суму 792,36 млн. грн., а 19 квітня – на 2 234,52 млн. грн. В цілому, за період від 14 грудня 2004 р. до 19 квітня 2005 р. Міністерство фінансів України випустило та розмістило ОВДП на суму близько 5 896,08 млн. грн. Політика запозичень продовжилася й після істотного зміцнення гривні 19–21 квітня 2005 року. 27 квітня до Державного бюджету України шляхом продажу ОВДП було залучено 448,43 млн. грн. Таким чином, з 14 грудня 2004-го по 30 квітня 2005 р. Міністерство фінансів України продало облігацій внутрішньої державної позики на суму 6 344,51 млн. грн. (див. табл. 1).
Табл. 1. Динаміка продажу облігацій внутрішньодержавної позики за період від 14 грудня 2004 р. до 30 квітня 2005 р. (млн. грн.)
Період 31.12.200431.01.2005 28.02.200531.03.200530.04.2005
Залучено коштів від розміщення облігацій215,451056,491 086,61245,633740,33
Джерело: 2
Необхідно підкреслити, що облігації внутрішньої державної позики придбали переважно нерезиденти України, які здійснюють валютні операції в американських доларах. Таким чином у країну надійшли величезні обсяги доларової маси. З другого боку, в результаті розміщення ОВДП була зв’язана велика маса гривні. По-друге, від 31 грудня 2004 р. до 30 квітня 2005 р. значно зросли банківські вклади фізичних осіб у ВКВ (у доларовому еквіваленті) – на $685,6 млн. (див. табл. 2).
Табл. 2. Динаміка зростання банківських вкладів фізичних осіб у ВКВ від 31 грудня 2004 р. до 30 квітня 2005 р.
ПеріодБанківські вклади фізичних осіб у ВКВ (у доларовому еквіваленті), млн. дол. США
на 31.12.2004
3 614,2
на 31.01.2005
3 832,0
на 28.02.2005
4 076,4
на 31.03.2005
4 175,8
на 30.04.2005
4 299,8
Джерело: 2
Зростання доларової маси на банківських рахунках фізичних осіб позитивно вплинуло на ліквідність банківської системи країни, сприяло стабілізації гривневої грошової маси, стримувало її емісію. Таким чином створювалася надлишкова пропозиція американської валюти. По-третє, під час візиту Президента України В. Ющенка та голови НАК „Нафтогазу України” О. Івченка до Німеччини (березень 2005 року) нашій державі було відкрито кредитну лінію на суму 2 млрд. євро. Кредит наданий на 5–7 років під 8% річних. Відтак істотно зросли обсяги ВКВ, що обертаються в країні [3]. По-четверте, 5 млн. українських громадян, які працюють за кордоном, щомісяця переказують в Україну близько 1 млрд. євро. За І квартал 2005 р. в країну надійшло близько 3 млрд. євро. По-п’яте, за чотири місяці поточного року на 18,7% зросли депозити, в тому числі на 21,4% у національній валюті та на 13,9% в іноземній валюті. Депозитні вклади фізичних осіб за цей період збільшилися на 24,5% (в тому числі в національній валюті на 34,3%), юридичних осіб – на 12,9% (в тому числі в іноземній валюті на 15,2%) [4]. Як бачимо, перевага віддавалася заощадженням у національній валюті. Відтак відбулося вивільнення американського долара та євро (див. табл. 3).
Табл. 3. Динаміка зростання банківських вкладів за січень-квітень 2005 року
Основні показникиПеріодЗміни від початку року (з 01.01. по 01.05.2005)
01.01.2005 р.(млн. грн.)01.04.2005 р.(млн. грн.)01.05.2005 р.(млн. грн.)млн. грн.%
1. Депозити, всього в т.ч.83138966569866715529118,7
- у національній валюті528356390254147113311121,4
- в іноземній валюті3030332754345214218113,9
2. Депозити юридичних осіб, всього: в т.ч.4148746539468285341112,9
- у національній валюті3067936213343823703112,1
- в іноземній валюті1080810326124461638115,2
3. Депозити фізичних осіб, всього: в т.ч.41652501175184010188124,5
- у національній валюті2215627689297657609134,3
- в іноземній валюті1949522428220752580113,2
Джерело: 2
По-шосте, експортери також почали активно використовувати гривневі депозитні програми, що призвело до збільшення доларової маси в обігу. По-сьоме, через невизначеність ситуації на митницях України в січні-березні 2005 року загальмувалася діяльність дрібних імпортерів. Щоб уникнути збитків, вони конвертували обігові кошти, які тримали у ВКВ, у гривню і відкривали гривневі депозитні рахунки в банках. По-восьме, на курс гривні до американського долара відчутно вплинули інтервенції НБУ на валютному ринку. Обсяги ВКВ, що викупалися Нацбанком шляхом інтервенцій, поступово збільшувалися: від $46,9 млн. у грудні 2004 р. до $1 127,5 млн. – у квітні 2005 р. (див. табл. 4).
Табл. 4. Динаміка зростання інтервенцій НБУ на міжбанківській валютній біржі в період від 31 грудня 2004 р. до 30 квітня 2005 р. (млн. дол. США)
Період31.12.2004 31.01.2005 28.02.200531.03.200530.04.2005
Інтервенції НБУ 46,9711,2892,91498,01127,5
Джерело: 2
У результаті подібних інтервенцій в Україні відбулося зростання маси безготівкового американського долара, а також міжнародних резервів НБУ у валюті США (див. табл. 5).
Табл. 5. Динаміка зростання міжнародних резервів НБУ в період від 31 грудня 2004 р. до 30 квітня 2005 р. (млн. дол. США)
Період31.12.200431.01.2005 28.02.200531.03.200530.04.2005
Міжнародні резерви НБУ, усього 9 524,910 058,6110 944,2511 952,6213 003,91
Джерело: 2
По-девяте, за перші чотири місяці 2005 року значно збільшилися обсяги продажу населенням ВКВ комерційним банкам. Починаючи з лютого 2005 року, банки купували у громадян валюти більше, ніж продавали: за лютий-квітень ц.р. позитивне сальдо склало $346,6 млн. (див. табл. 6).
Табл. 6. Обсяги купівлі та продажу іноземних валют за гривню в доларовому еквіваленті в період від 31 грудня 2004 р. до 30 квітня 2005 р. (млн. дол. США)
Період31.12.200431.01.2005 28.02.2005 31.03.200530.04.2005
Купівля 145,5537,6696,51043,71012,9
Продаж 277,2 724,5669,7799,4937,4
Сальдо -131,7 -186,9 26,8244,375,5
Джерело: 2
Отже, від початку січня до кінця квітня 2005 р. в Україну надійшли значні обсяги іноземної валюти – в доларовому еквіваленті майже $15 млрд. Юридичні та фізичні особи почали активно відкривати в банках гривневі та валютні депозитні рахунки. Відтак курс американського долара і євро відносно гривні знизився. Оцінюючи рівень і характер впливу вищерозглянутих факторів на падіння курсу американського долара, слід зазначити, що більшість із них, окрім емісії ОВДП та безпрецедентної за своєю величиною й умовами позики „Deutsche Bank” [5], позитивно відбилися на валютно-фінансовій ситуації в Україні. Водночас, через надмірне та не завжди виправдане використання такого фінансового інструмента, як ОВДП, за І квартал нинішнього року уряд Ю. Тимошенко шляхом розміщення цих цінних паперів запозичив грошей більше, ніж уряд В. Януковича за весь 2004 рік. Варто зазначити, що накопичення державного боргу через розміщення ОВДП, отримання кредитів банків та міжнародних фінансових інститутів завдає серйозної шкоди національним інтересам України. Адже позики доведеться повертати та ще з чималими відсотками. На 1 січня 2005 р. валовий зовнішній борг України становив $30,6 млрд. Однак, ця цифра може бути значно збільшена, якщо уряд продовжуватиме політику запозичення фінансових ресурсів, штовхаючи таким чином державу в економічну прірву. Як розвиватиметься ситуація на валютному ринку України в подальшому? Можна спрогнозувати, що в червні-серпні 2005 р. відбуватиметься зміцнення гривні, чому сприятимуть наступні процеси. По-перше, проведення в Києві пісенного конкурсу „Євробачення-2005” у травні, що зумовить надходження в нашу країну значних обсягів іноземної валюти. По-друге, з настанням періоду літніх відпусток зазвичай збільшується притік в Україну іноземних туристів, які витрачатимуть на відпочинок великі суми ВКВ. До речі, більшість українців, швидше за все, також відпочиватиме на вітчизняних курортах, де „скидатиме” свої грошові накопичення. Це означає, що до осені дестабілізації валютно-фінансового ринку в Україні не відбудеться. Однак на початку вересня у населення зросте потреба в гривні. Відповідно національна валюта може зазнати певних коливань відносно долара США. Якщо уряд до того часу не спроможеться вжити реальних заходів із трансформації соціально-економічної системи, то слід очікувати девальвації гривні. Цю негативну тенденцію може спричинити ціла низка факторів: - значні соціальні виплати; - погашення боргових зобов’язань держави працівникам бюджетної сфери та державного сектора (на сьогоднішній день вони перевищують 1,3 млрд. грн.); - зменшення валютних надходжень від експорту продукції металургійної галузі країни; - обслуговування дефіциту державного бюджету та зменшення надходжень від приватизації держмайна; - негативний вплив інфляції, рівень якої за перший квартал 2005 року, за експертними оцінками, становив 10%; - подальше підвищення цін на нафту, нафтопродукти та інші енергоносії; - обслуговування державного внутрішнього і зовнішнього боргу. Отже, Україні потрібні радикальні соціально-економічні трансформації, які дадуть змогу забезпечити стабільність національної валюти та уникнути негативних для економіки наслідків, які виникли внаслідок падіння 19–21 квітня 2005 року американського долара та дестабілізації українського фінансового ринку. 1. http://ua.proua.com/news/2005/04/27/133934.html 2. Дані Національного банку України. – www.bank.gov.ua/Fin_ryn/Rynok_kap/index.htm 3. Соскін О. Угода НАК “Нафтогаз України” з „Deutsche Bank”: економічний зашморг для України // Посредник. – 2005. – № 6. 4. http://www.korrespondent.net/main/120263 5. "Идеолог НАКа"// Діловий тижневик „Контракти” — 2005. — №17
[обговорити на форумі] [підписатися на матеріали]

версія для друку
версія для друку

© Інститут Трансформації Суспільства 2004-2019. При повному або частковому використаннi матерiалiв посилання на сайт "Інституту Трансформації Суспільства" є обов'язковим.
Вiдповiдальнiсть за достовiрнiсть матерiалiв покладається на їх авторів.
Контактні телефони: (044)235-98-28      (044)235-98-27